PTA偏弱态势仅是短期表现

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2018-10-22

  □研究部许俐  国庆长假后,经历了先扬后抑的走势,截至本周三,PTA主力合约走势已跌至今年9月下旬的回调低点附近。   从影响因素看,的下挫是引起此轮PTA下跌的主要因素。 10月以来▓,冲高回落,WTI和布伦特价格跌幅分别在%、%左右。

受此影响,国内能化品期货在长假过后均出现了不同幅度的下跌▓,短期板块间的联动作用较为显著▓。 虽然油价在大幅下挫后出现小幅回升,但能化品整体偏空的氛围并未就此结束,预计,短期PTA走势延续弱势震荡态势▓▓▓。   中长期看,PTA似乎深跌的空间也会比较有限▓。 一方面,从PTA成本角度看▓▓,PX:CFR中国主港价格10月以来也出现了20/吨的下调,国内PTA现货价格则下降了200元/吨左右。

由此计算,PTA的利润空间由10月初的660元/吨左右,降至440元/吨左右。 而PX环节目前仍处于景气周期中,今年PX产能释放有限,而PTA产量大幅增长令PX的供需呈现一定的偏紧。 四季度,国内PX的供应增量取决于腾龙芳烃160万吨装置的重启进展。 但亚洲四季度检修总量约在万吨,略高于去年同期检修量。

检修对供需偏紧格局的维持来说仍属利多因素,对PX价格有一定的支撑作用。 预计▓▓,随着PTA环节利润的逐渐压缩,PX价格未有进一步的跟跌情况下,成本的支撑作用将逐渐显现出来。

  另一方面,目前PTA的偏空格局暂未进一步扩大,只是短期改善程度较缓慢▓。 虽然9月底国内聚酯减产800万吨的规模令下游需求阶段性减少,对PTA价格形成偏空拖累。

但就聚酯的减产时间看▓,10月中下旬前期减产的聚酯产能后期临重启窗口,上周国内聚酯负荷已较9月底出现小幅回升个百分点到%。

从影响聚酯减产的两大因素看,聚酯品利润以出现了一定改善,前期亏损较明显的短纤、瓶片的利润已重回正值;聚酯品库存也出现了环比回落,上周长丝品库存录得天(-5)▓、天(-3)、FDY13天(-5)(数据来源:CCFEI)。

在终端需求四季度仍有旺季可期的情况下,聚酯继续减产的可能性不高,后期PTA需求有改善潜力。

  供应方面,10月后PTA装置检修也大幅增加。

9月底至10月国内PTA计划停车产能累计有1280万吨左右,约占有效产能的29%。

本周汉邦装置开车,但同期仪征化纤▓、虹港石化装置检修▓,开、停产能基本相抵▓,而10月初国内PTA库存也较9月底下降5万吨至万吨,因此▓,短期PTA产量增量有限。 10月中下旬仍有330万吨装置计划检修,若检修如期进行▓▓▓,对PTA走势利好▓,或能抵消成本端的偏空拖累▓。

  综上▓,短期走势偏弱震荡▓,但供需格局未彻底转空前,PTA跌幅或有限▓。 在需求有恢复潜力,而PTA供应增量不大的情况下▓,PTA供需格局未太过偏弱,四季度供需基本平衡预计仍是大概率事件。

短期能化品偏空氛围的影响令PTA上行受阻,但由于供需面仍有支撑,PTA走势深跌空间或有限。

中长期仍需关注PTA供需、成本支撑,以及资金的变化情况▓。   与此同时,风险则来自于以下两方面▓。 一是上行的风险点:PTA供应增加▓▓,下游需求大幅转弱,供需进入宽松通道,PTA将上行受阻重回弱势。

原油价格大幅下挫▓,形成连带的利空拖累▓,PTA涨势将受阻。 二是下行的风险点:PTA供需格局呈现偏紧状态▓,产业链库存保持偏低水平,下游需求强势持续。

原油价格延续上涨趋势,形成成本端偏多提振,PTA走势将受支撑,价格强势延续▓。